Условия развития венчурного бизнеса в России

По признанию крупных российских и западных инвесторов инновационные предложения, попадавшие в их поле зрения, зачастую оказывались «сырыми». С другой стороны, и российские инновационные компании не готовы принять условия венчурных инвесторов, которые выставляют жесткие требования: из-за повышенных рисков, трудности выхода из проекта из-за неразвитости рынка IPO и других проблем, венчурные фонды претендуют на контрольный пакет компаний.

Таким образом, венчурные фонды включаются в проект на позднем этапе, когда создан продукт, есть команда и т.д., но тогда нужен не венчурный капиталист, а стратегический партнер. Поэтому ранняя фаза классических венчурных инвестиций так и останется в «зародышевом» состоянии и не будет эффективна до тех пор, пока в России не возникнет система новых фондов - «start-up» фондов.

Каждый новый виток развития человеческой цивилизации был связан с введением инноваций. В дальнейшем в стратегическом плане конкурентоспособность страны в большей степени будет зависеть от успешных инноваций, эффективно коммерциализированных результатов исследований и разработок. Одним из основных экономических инструментов, обеспечивающих на протяжении последних десятилетий инновационное развитие ведущих индустриальных стран Запада, является механизм венчурного (рискового) финансирования.

При поддержке инвесторов венчурного капитала нашли дорогу на рынок многие крупнейшие нововведения XX в., связанные с микропроцессорной техникой, персональными компьютерами, Интернетом, генной инженерией и пр. Сейчас уже и на государственном уровне активно дискутируется проблема развития наукоемких производств. И здесь важнейшей задачей является создание эффективной национальной системы венчурного финансирования. Однако основными венчурными «игроками» в России по-прежнему остаются иностранные инвесторы. Процесс формирования российских венчурных фондов с участием национального капитала идет медленно. По оценкам независимых экспертов, доля российского капитала в данном бизнесе по-прежнему не превышает 1,5%. Для сравнения: по статистике Европейской ассоциации прямого инвестирования и венчурного капитала (EVCA) больше половины средств венчурных фондов и компаний в Европе приходится на внутренние источники — национальный капитал.

Однако, возможно, 2003 – 2004 годы станут переломными: именно в это время крупным российским бизнесом было создано сразу несколько венчурных структур, нацеленных на инвестирование в высокотехнологичные компании на ранних стадиях.

В 2003 году «Альфа-Эко» объявили о создании на паритетных началах совместно с Vostok Nafta Investments фонда прямых инвестиций Russia Resources Fund (40 млн. долл.), основные направления деятельности которого — нефтегазовый сектор, электроэнергетика и горнорудная промышленность. Организаторами планировалось, что объем фонда будет увеличен за счет привлечения средств сторонних инвесторов до 200 млн. долл.

Весной 2003 года «Альфа-Групп» сообщила о создании венчурного фонда «Русские технологии» объемом 20 млн. долл. в качестве основных интересов которого названы биотехнологии и новые материалы.

В 2003 году «Финансово-инвестиционной компанией «Лидинг» совместно с «Техснабэкспорт» был зарегистрирован фонд «Венчурный фонд «Технологический капитал». Первоначальный объем фонда составляет $11млн. Основные инвестиции планируется направлять в компании, работающие в области высоких технологий (прежде всего, нанотехнологий, биотехнологий, новых материалов), на стадиях seed (посевная), start up (стартовая) и early stage (раннего развития). В настоящее время Фонд отбирает проекты к финансированию.

В августе 2003 года крупный московский холдинг «Оптима» объявил об организации фонда под управлением ЗАО «Совэлектро». Предполагаемый размер фонда – 7,5 млн. долл. Объекты инвестиций – малые технологически ориентированные компании Москвы, Санкт-Петербурга и Нижнего Новгорода.

В начале 2004 года появились сообщения о том, что Draper Fisher Jurvetson (DFJ) нашел российского партнера для создания дочернего российского фонда с предполагаемым объемом средств в 50 млн. долл. Планируется, что фонд будет сформирован в течение первого полугодия 2004 г., а его средства будут направляться на инвестирование компаний, находящихся на начальных стадиях развития.

В марте 2004 года ОАО «Корпорацией «Аэрокосмическое оборудование»» был создан «Инновационный венчурный фонд аэрокосмической и оборонной промышленности». Первоначальный объем активов фонда составляет 10 млн. долл. Объекты инвестиций – малые технологические бизнесы, профиль деятельности которых соответствует основным направлениям бизнеса предприятий, входящих в состав Корпорации. Примечательно, что холдинг «Аэрокосмическое оборудование» уже имеет опыт осуществления успешных корпоративных венчурных инвестиций. Одним из самых известных инвестиционных проектов холдинга является компания «PayCash», в которую Корпорация инвестировала около 20 млн. долл. и IPO, которой на NASDAQ готовится в настоящее время.

Отсюда можно сделать оптимистичный вывод о динамике развития венчурного бизнеса в России. Однако, считать эту динамику устойчивой было бы преждевременно. Для дальнейшего интенсивного развития этого бизнеса необходимо, чтобы акцент венчурных сделок переместился с поздней фазы развития инвестируемой компании на раннюю, вовлекая больше молодых и вновь создаваемых инновационных фирм. Как показывает российский и зарубежный опыт, более 90% вновь образованных малых инновационных компаний из-за нехватки финансирования перестают существовать еще на первом году жизни. Учитывая, что львиная доля перспективных компаний, попадая в «ценовую вилку» крупных венчурных инвесторов (2 – 30 млн. долл.), лишена возможности привлечь необходимые им средства из этого источника. Необходимо как создание новых фондов, нацеленных на инвестиции на ранних этапах развития компаний, так и активизацию частных инвесторов.

По признанию крупных российских и западных инвесторов инновационные предложения, попадавшие в их поле зрения, зачастую оказывались «сырыми». С другой стороны, и российские инновационные компании не готовы принять условия венчурных инвесторов, которые выставляют жесткие требования: из-за повышенных рисков, трудности выхода из проекта из-за неразвитости рынка IPO и других проблем, венчурные фонды претендуют на контрольный пакет компаний. Таким образом, венчурные фонды включаются в проект на позднем этапе, когда создан продукт, есть команда и т.д., но тогда нужен не венчурный капиталист, а стратегический партнер. Поэтому ранняя фаза классических венчурных инвестиций так и останется в «зародышевом» состоянии и не будет эффективна до тех пор, пока не возникнет система новых фондов – «start-up» фондов.

Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере начинает новую программу «Старт» по финансированию инновационных проектов, находящихся на начальной стадии развития, так называемое «посевное» финансирование.

Основная цель программы – содействие ученым, инженерно-техническим работникам, студентам, стремящимся разработать и освоить производство нового товара (изделия, технологий) или услуги на основе результатов своих научных исследований. При этом предполагается, что для реализации поставленной задачи будет образована наукоемкая компания или новые товар и/или услуга создадут новую нишу высоко технологического производства существующей малой компании.

Реальной коммерциализацией в рамках данной программы считается раскрутка нового предприятия (нового подразделения на предприятии) в конце третьего года с числом до 5-20 сотрудников, имеющих данное предприятие как основное место работы (включая основных разработчиков), и с объемом реализации нового продукта (услуги) не менее 750 тыс. руб. на сотрудника в год.

Еще одним механизмом, позволяющим молодой инновационной компании привлечь дополнительные средства в свой бизнес, является Российская Венчурная Ярмарка. В один день и в одном месте Ярмарка предоставляет возможность различным инвесторам – венчурным фондам и фондам прямого инвестирования, банковским и иным инвестиционным институтам, а также частным инвесторам ознакомиться с проектами и менеджментом российских компаний, установить контакты с наиболее привлекательными из них, с точки зрения венчурных инвесторов.

Пятая (Юбилейная) Российская Венчурная Ярмарка состоится 7-8 октября 2004 года в Санкт-Петербурге. Ярмарка планирует собрать около 100 инновационных компаний, заинтересованных в привлечении инвестиций, а также не менее 200 представителей инвестиционных институтов. Для персонала отобранных компаний российские и зарубежные коучеры проведут серию специальных тренингов, направленных на эффективную работу с венчурным инвестором. Первая сессия тренинга прошла в Санкт-Петербурге в период с 22 по 24 июня с.г. В рамках тренинга представители инновационных компаний, получивших положительную оценку экспертной комиссии, ознакомились с философией венчурного бизнеса, встретились с представителями венчурных фондов, имеющих богатый практический опыт, изучили вопросы управления стоимостью компании и бизнес-планирования.

Отличительной особенностью Пятой Ярмарки станет разделение представляемых инновационных компаний по отраслям. Будут сформированы IT-площадка, площадка для компаний биотехнологического сектора и компаний, работающих в области технологий авиакосмического комплекса.

Кроме того, впервые на Пятой Российской Венчурной Ярмарке будет работать площадка для компаний, находящихся на ранних стадиях развития. Эта площадка, получившая название «start-up», обещает быть чрезвычайно полезной и, как обещают организаторы, вызовет интерес у «бизнес-ангелов».

Анализ результатов ежегодно проводимых венчурных ярмарок позволяет говорить о том, что в настоящее время в России сложились определенные предпосылки для развития инновационного и венчурного предпринимательства.

И если на первой ярмарке было представлено всего 28 проектов из 8 городов, то уже на Четвертой Ярмарке, прошедшей в октябре 2003 года в Перми, было представлено уже более 50 компаний из 20 городов. Таким образом, на основе ежегодного увеличения количества инновационных компаний и расширения географии компаний-участниц Венчурных Ярмарок можно сделать вывод об увеличении инновационной активности регионов. К наиболее активным регионам относятся Северо-Западный Федеральный округ, Центральный и Приволжский Федеральные округа.

По результатам всех Венчурных Ярмарок компаниями было получено около 20 млн. долл. венчурных инвестиций. Конечно, эта цифра составляет лишь 5% от общего объема запрашиваемых средств, но и этот показатель является положительным для России, где такой вид финансирования, как венчурное, лишь только начинает развиваться.

Опыт, приобретаемый участниками на Венчурной Ярмарке, способствует если не решению, то определению и адекватной оценке необходимых и достаточных условий, необходимых для решения многих серьезных вопросов: как оценить перспективы развития и инвестирования компаний малого и среднего бизнеса, как обеспечить условия для их появления и успешного роста, какие механизмы и инструменты жизненно необходимы для венчурного бизнеса.

Источник: www.compass-r.ru

Версия для печати
Вернуться к разделу "Венчурные фонды и инвестиционные фонды"
Обсудить статью на форуме.